Τα καθαρά κέρδη της Shengxing Co. μειώθηκαν κατακόρυφα κατά 37% τα τρία πρώτα τρίμηνα

Η Shengxing Co., Ltd. (002752) δημοσίευσε την οικονομική της έκθεση για το τρίτο τρίμηνο του 2025, δείχνοντας ότι η λειτουργική ανάπτυξη της εταιρείας είναι ασθενής και η κερδοφορία βρίσκεται υπό σημαντική πίεση. Τα τρία πρώτα τρίμηνα, η εταιρεία πέτυχε λειτουργικά έσοδα 5,07 δισεκατομμυρίων γιουάν, ετησίως-σε-ετήσια αύξηση 1,51%. Ωστόσο, τα καθαρά κέρδη που αποδίδονται στη μητρική εταιρεία ήταν 217 εκατομμύρια γιουάν, μειωμένα κατά 36,99% σε ετήσια βάση-σε-χρήση. αφαιρέθηκαν τα μη-καθαρά κέρδη 196 εκατομμυρίων γιουάν, μειωμένα κατά 39,98% σε ετήσια βάση-σε-χρήση.

Στο πλαίσιο της ελαφράς αύξησης των εσόδων, τα περιθώρια κέρδους συνέχισαν να μειώνονται, δείχνοντας πολλαπλές πιέσεις από τον έντονο ανταγωνισμό στον κλάδο, το υψηλό κόστος πρώτων υλών και την επιβράδυνση της ζήτησης κατάντη. Η καθαρή ταμειακή ροή από λειτουργικές δραστηριότητες ήταν 546 εκατομμύρια γιουάν, μειωμένη κατά 2,99%-σε-ετήσιο χρόνο και η ταμειακή ροή ήταν σταθερή αλλά ελαφρώς περιορισμένη.

Σταθερά έσοδα αλλά σημαντική μείωση στα κέρδη: το μεικτό περιθώριο πέφτει κάτω από 10%

Από την άποψη της συνολικής απόδοσης, η Shengxing διατήρησε τη βασική της κλίμακα εσόδων τα τρία πρώτα τρίμηνα του 2025, αλλά η απόδοση στην πλευρά των κερδών ήταν αδύναμη. Το μικτό περιθώριο κέρδους της εταιρείας ήταν μόνο 10,03%, μειωμένο κατά 4,32 ποσοστιαίες μονάδες σε ετήσια βάση-σε-έτος και το καθαρό περιθώριο κέρδους ήταν 4,29%, μειωμένο κατά 2,72 ποσοστιαίες μονάδες σε ετήσια βάση-σε-έτος. Μεταξύ αυτών, τα λειτουργικά έσοδα κατά το τρίτο τρίμηνο ήταν 1,845 δισεκατομμύρια γιουάν, ένα έτος-σε-ετήσια αύξηση κατά 4,03%, αλλά το καθαρό κέρδος που αποδίδεται στη μητρική εταιρεία ήταν μόνο 69,21 εκατομμύρια γιουάν, ένα έτος-σε{{17}1 έτος μείωση των εσόδων της τάξης του 37%, αλλά δεν εμφανίζει τυπική μείωση 37%. κέρδη».

Η σύγκριση του κλάδου πιέζεται ακόμη περισσότερο: η Shengxing κατέλαβε την τρίτη θέση στον κλάδο με έσοδα 5,07 δισεκατομμυρίων γιουάν, δεύτερη μετά την Orijin (18,346 δισεκατομμύρια γιουάν) και τη συσκευασία Baosteel (6,581 δισεκατομμύρια γιουάν), αλλά το μεικτό περιθώριο κέρδους και το καθαρό περιθώριο κέρδους είναι χαμηλότερα από τον μέσο όρο του κλάδου. Σύμφωνα με τα στοιχεία του κλάδου Shenwan, το μέσο περιθώριο μικτού κέρδους του κλάδου το 2025 θα είναι 11,84%, και το μέσο περιθώριο καθαρού κέρδους θα είναι περίπου 5,5%. Η κερδοφορία των μετοχών της Shengxing έχει μείνει σημαντικά πίσω από αυτή των κορυφαίων εταιρειών. Η μέση σταθμισμένη απόδοση καθαρού ενεργητικού (ROE) της εταιρείας ήταν 6,25%, μειωμένη κατά 4,46 ποσοστιαίες μονάδες σε ετήσια βάση-σε-ετήσιο χρόνο και η απόδοση του επενδυμένου κεφαλαίου (ROIC) ήταν 4,51%, μειωμένη κατά 2,15 ποσοστιαίες μονάδες σε σχέση με την ίδια περίοδο πέρυσι και η αποτελεσματικότητα της απόδοσης της επένδυσης μειώθηκε περαιτέρω.

Δομή ενεργητικού και διακυμάνσεις ταμειακών ροών: εκκρεμότητα αποθεμάτων, αύξηση των υποχρεώσεων

Στο τέλος του τρίτου τριμήνου, το συνολικό ενεργητικό της εταιρείας ήταν 8,264 δισεκατομμύρια γιουάν, σημειώνοντας αύξηση 4,1% σε σχέση με το τέλος του προηγούμενου έτους. Τα καθαρά περιουσιακά στοιχεία που αποδίδονται στη μητρική εταιρεία ήταν 3,457 δισεκατομμύρια γιουάν, σημειώνοντας ελαφρά αύξηση 1,2% σε ετήσια βάση-σε-ετησίως. Ωστόσο, η δομή του ενεργητικού έχει αλλάξει σημαντικά: οι εισπρακτέοι λογαριασμοί μειώθηκαν κατά 11,77%, υποδηλώνοντας κάποια βελτίωση στην είσπραξη, αλλά τα αποθέματα αυξήθηκαν κατά 31,77%, αντιπροσωπεύοντας 2,82 ποσοστιαίες μονάδες του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων και εμφανίστηκαν ανησυχίες για εκκρεμότητα αποθεμάτων. Τα νομισματικά κεφάλαια αυξήθηκαν κατά 21,18% την ίδια περίοδο, αντανακλώντας την αύξηση των αποθεματικών κεφαλαίου της εταιρείας για να αντιμετωπίσει τις διακυμάνσεις.

Από την πλευρά της υποχρέωσης, ο μακροπρόθεσμος-ο δανεισμός αυξήθηκε κατά 50,14%-σε-ετησίως και ο βραχυπρόθεσμος-ο δανεισμός μειώθηκε κατά 6,32%, υποδηλώνοντας ότι η εταιρεία επεκτείνει τη λήξη του χρέους της για να μετριάσει την οικονομική πίεση. Ο λόγος ενεργητικού-υποχρεώσεων ήταν 57,93%, υψηλότερος από τον μέσο όρο του κλάδου 55,1%, και το επίπεδο μόχλευσης ήταν ακόμα υψηλό.

Οι καθαρές ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες ήταν 546 εκατομμύρια γιουάν, μειωμένες κατά 2,99% σε ετήσια βάση-σε-έτος. Η καθαρή ταμειακή ροή από επενδυτικές δραστηριότητες ήταν -268 εκατομμύρια γιουάν, υποδεικνύοντας ότι τα έξοδα επέκτασης εξακολουθούν να αυξάνονται. Συνολικά, οι ταμειακές ροές της εταιρείας παραμένουν θετικές, αλλά η δομή είναι σφιχτή και πρέπει να συνεχίσει να δίνεται προσοχή στην ευρωστία της κεφαλαιακής αλυσίδας.

Ο έλεγχος του κόστους γίνεται αυστηρότερος, αλλά η ελαστικότητα του κέρδους είναι ανεπαρκής

Οι μετοχές της Shengxing έχουν δείξει κάποια βελτίωση στον έλεγχο του κόστους. Κατά τα τρία πρώτα τρίμηνα, ο δείκτης εξόδων ήταν 5,3%, μειωμένος κατά 0,5 ποσοστιαίες μονάδες σε ετήσια βάση--από το έτος, εκ των οποίων τα έξοδα πωλήσεων μειώθηκαν κατά 27,46% και τα χρηματοοικονομικά μειώθηκαν κατά 33,5%, αλλά τα έξοδα διαχείρισης αυξήθηκαν κατά 5,08% και τα έξοδα Ε&Α μειώθηκαν κατά 27,19%.

Η μείωση των δαπανών θα βοηθήσει στην άμβλυνση των βραχυπρόθεσμων-πιέσεων, αλλά με την άνοδο των τιμών των πρώτων υλών (ειδικά η τιμή του λευκοσιδήρου και του αλουμινίου αυξάνεται κατά 5%-10%-σε ετήσια βάση) και την άνοδο του κόστους ενέργειας και εργασίας, το μοναδιαίο κόστος της εταιρείας παραμένει υψηλό. Ο κύριος λόγος για τη μείωση του μικτού περιθωρίου κέρδους δεν είναι τα υψηλά έξοδα πωλήσεων, αλλά οι παραχωρήσεις τιμών που προκαλούνται από τον ανταγωνισμό του κλάδου και την περιορισμένη μετάδοση του κόστους.

Οι αναλυτές γενικά πιστεύουν ότι ο κύριος λόγος για τη μείωση των κερδών της εταιρείας είναι η ασθενής ζήτηση για ποτά και μπύρα κατάντη και η όξυνση του ανταγωνισμού στις τιμές για κουτιά συσκευασίας. Η Επαγγελματική Επιτροπή Μεταλλικών Εμπορευματοκιβωτίων και Χαλύβδινων Βαρελών της Ομοσπονδίας Συσκευασίας της Κίνας εξέδωσε την "Πρόταση κατά της-Ενέλιξης" το 2025, ζητώντας ορθολογικό ανταγωνισμό στον κλάδο, δείχνοντας ότι η διάβρωση των εταιρικών κερδών από τους πολέμους τιμών έχει γίνει συναίνεση.

Βιομηχανική αλυσίδα και σύστημα πελατών: σταθερή αλλά περιορισμένη ανάπτυξη

Η Shengxing έχει επικεντρωθεί εδώ και πολύ καιρό στην επιχείρηση μεταλλικών συσκευασιών τροφίμων και ποτών και τα κύρια προϊόντα της περιλαμβάνουν κουτιά από τρία τεμάχια, δύο-δοχεία τεμαχίων και μπουκάλια αλουμινίου υψηλής ποιότητας-και παρέχει υπηρεσίες πλήρωσης ποτών. Η ομάδα πελατών είναι ιδιαίτερα συγκεντρωμένη, καλύπτοντας κορυφαίες επωνυμίες ποτών όπως Red Bull, Wang Laoji, Tsingtao Beer, Budweiser, Coca-Cola, Master Kong, Starbucks, Carlsberg και Dali Group. Η εταιρεία υιοθετεί το μοντέλο "παρελθόν-στην παραγωγή" και δημιουργεί βάσεις παραγωγής σε Fujian, Guangdong, Shandong, Anhui, Yunnan, Zhejiang, Sichuan, Henan και άλλα μέρη για να μειώσει το κόστος μεταφοράς και να δημιουργήσει μια αλληλοεξαρτώμενη σχέση εφοδιαστικής αλυσίδας με τους πελάτες.

Από την πλευρά των πρώτων υλών, η εταιρεία υπέγραψε μακροπρόθεσμες στρατηγικές συμφωνίες με μεγάλους προμηθευτές λευκοσιδήρου και αλουμινίου και ο όμιλος ενοποίησε τις προμήθειες για να σταθεροποιήσει την προσφορά και το κόστος. Ωστόσο, ο κλάδος στο σύνολό του υπόκειται σε διακυμάνσεις στην τιμή των πρώτων υλών χάλυβα και αλουμινίου και η δυνατότητα μεταφοράς κόστους είναι περιορισμένη. Επιπλέον, η αύξηση των αποθεμάτων της εταιρείας αντανακλά και την επιβράδυνση του ρυθμού προσαρμογής των παραγγελιών για ορισμένους πελάτες.

Επέκταση στο εξωτερικό και νέα επιχειρηματική διάταξη: ευκαιρίες και κίνδυνοι συνυπάρχουν

Η Shengxing συνεχίζει να προωθεί τη διάταξη της παραγωγικής ικανότητας της αγοράς "Belt and Road" και έχει δημιουργήσει βάσεις παραγωγής στην Καμπότζη, την Ινδονησία, το Βιετνάμ και άλλα μέρη. Το ινδονησιακό εργοστάσιο έχει εισέλθει στο δοκιμαστικό στάδιο παραγωγής, η κατασκευή της γραμμής παραγωγής δεξαμενών δύο τεμαχίων στο Xing'an του Βιετνάμ και η πέμπτη φάση της γραμμής παραγωγής στην Πνομ Πενχ της Καμπότζης πέτυχαν πλήρη παραγωγή, συμβάλλοντας σε νέα σημεία ανάπτυξης στις υπερπόντιες δραστηριότητες της εταιρείας.

Αλλά την ίδια στιγμή, οι επενδύσεις στο εξωτερικό εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν διακυμάνσεις στις συναλλαγματικές ισοτιμίες, λειτουργική διαχείριση και γεωπολιτικούς κινδύνους. Αν και οι αγορές της Ινδονησίας και του Βιετνάμ έχουν δυνατότητες ανάπτυξης, ο κλάδος γίνεται ολοένα και πιο ανταγωνιστικός και ο κύκλος απόδοσης επένδυσης του έργου είναι μακρύς.

Πέρα από τις βασικές δραστηριότητές της, η εταιρεία ίδρυσε την Quanzhou New Energy Technology Co., Ltd., εισερχόμενη στον τομέα των νέων ενεργειακών εξαρτημάτων ακριβείας μπαταριών, επιχειρώντας να αξιοποιήσει τα πλεονεκτήματά της στην επεξεργασία μετάλλων για να εισέλθει σε μια νέα αγορά. Ωστόσο, αυτό το πεδίο έχει υψηλά τεχνολογικά εμπόδια και μεγάλους κύκλους πιστοποίησης πελατών. Η εταιρεία βρίσκεται ακόμα στα πρώτα της στάδια, επομένως οι βραχυπρόθεσμες-συνεισφορές είναι περιορισμένες. Συνολικά, η στρατηγική της εταιρείας για "διατήρηση της βασικής δραστηριότητας ενώ εξερευνώντας επεκτάσεις" είναι στραμμένη-, αλλά η διαφοροποιημένη διάταξή της αυξάνει επίσης τους διαχειριστικούς και χρηματοοικονομικούς κινδύνους. Εταιρική διακυβέρνηση και συγκέντρωση μετοχών. είναι η Shengxing Holdings Co., Ltd., που κατέχει το 55,63% των μετοχών, με πραγματικούς ελεγκτές να είναι οι Lin Yongbao, Lin Yongxian και Lin Yonglong. Ο μισθός του προέδρου και διευθύνοντος συμβούλου Lin Yongbao το 2024 ήταν 916.500 γιουάν, αυξημένος κατά 39.700 γιουάν ετησίως-σε-χρήση. Στα τέλη Σεπτεμβρίου, ο αριθμός των μετόχων ήταν 27.900, μειωμένος κατά 7,14% υψηλότερη από τη μέση συγκέντρωση μετοχών ανά περίοδο. Οι συμμετοχές των θεσμικών επενδυτών αυξήθηκαν, με την Hong Kong Securities Clearing Company Ltd. να κατέχει 4,7996 εκατομμύρια μετοχές, καθιστώντας την τον τέταρτο μεγαλύτερο σε κυκλοφορία μέτοχο. Συνολικά, η μετοχική δομή είναι σταθερή, αλλά η εμπιστοσύνη της αγοράς πρέπει ακόμη να αποκατασταθεί. Ιστορικό και πρακτικοί περιορισμοί του κλάδου: Καθοδικοί κύκλοι και πιέσεις κόστους Από το 2025, η βιομηχανία μεταλλικών συσκευασιών της Κίνας έχει επηρεαστεί από την αδύναμη μακροοικονομική κατανάλωση, τις διακυμάνσεις στις αποστολές ποτών και την αύξηση του κόστους των πρώτων υλών. Οι τιμές του χάλυβα και του αλουμινίου αυξήθηκαν κατά 5%-8% σε ετήσια βάση-σε-έτος, ενώ το κόστος μεταφοράς και ενέργειας αυξήθηκε, συμπιέζοντας περαιτέρω τα περιθώρια κέρδους των κατασκευαστών συσκευασιών. Σε αυτό το πλαίσιο, το μεικτό περιθώριο κέρδους της Shengxing Co., Ltd. μειώθηκε από 14,34% στην τυπική κατάσταση του ανταγωνισμού σε 10%. και αποκλεισμένο πέρασμα κόστους-. Ο ηγέτης του κλάδου Origen εξακολουθεί να διατηρεί την αύξηση των κερδών μέσω υψηλών-πελατών και εφέ κλίμακας, ενώ οι μεσαίες εταιρείες όπως η Shengxing και η Baosteel Packaging αντιμετωπίζουν συμπιεσμένα κέρδη. Περίληψη: Σταθερή αλλά υπό πίεση, Structural Optimization Still Needs TimeΣυνολικά, τα χαρακτηριστικά της Shengxing σε τρία πρώτα τρίμηνα. έσοδα, μείωση κερδών, περιορισμένες ταμειακές ροές και αργή επέκταση». Η εταιρεία πέτυχε ορισμένα αποτελέσματα στον έλεγχο του κόστους και τη διάταξη χωρητικότητας, αλλά η ασθενής ζήτηση κατάντη, το αυξανόμενο κόστος και ο σκληρός ανταγωνισμός μείωσαν το βασικό της κέρδος. Η επέκταση της χωρητικότητας στο εξωτερικό και η διάταξη του νέου ενεργειακού στοιχείου παρέχουν πιθανή ανάπτυξη, αλλά βραχυπρόθεσμα είναι απίθανο να αντισταθμίσουν την πίεση της μείωσης των βασικών επιχειρηματικών κερδών. Ως μία από τις βασικές εταιρείες στη βιομηχανία μεταλλικών συσκευασιών τροφίμων και ποτών της Κίνας, η Shengxing Co., Ltd. βιώνει τους αυξανόμενους πόνους της μετάβασης από την επέκταση κλίμακας στη δομική βελτιστοποίηση. Η μελλοντική εκτέλεση στη διαχείριση κόστους, τις δραστηριότητες στο εξωτερικό και την τεχνολογική καινοτομία θα καθορίσει τη σταθερότητα και την ανταγωνιστικότητά της εν μέσω ανασχηματισμού του κλάδου.