Η Toppan Leefung Accor εξαγοράζει την Jiucheng Packaging για 330 εκατομμύρια – Ποια είναι η πρόθεση πίσω από αυτή τη μεγάλη κίνηση;
Πρόσφατα, ο παγκόσμιος εκτυπωτικός κολοσσός Toppan Holdings Inc. της Ιαπωνίας (εφεξής Toppan) ολοκλήρωσε την εξαγορά του 100% του μετοχικού κεφαλαίου της Shanghai Jiucheng Packaging Co., Ltd. (εφεξής Jiucheng Packaging) μέσω της θυγατρικής του στο Χονγκ Κονγκ, Toppan Li Fung Yage Co. Σε αυτή τη συναλλαγή, η εισηγμένη εταιρεία Shanghai Haishun New Pharmaceutical Packaging Materials Co., Ltd. μεταβίβασε το μερίδιο 43,015% της Jiucheng Packaging, ανακτώντας περίπου 142 εκατομμύρια γιουάν σε κεφάλαια.
Η Jiucheng Packaging, που ιδρύθηκε το 2007, είναι μια ώριμη επιχείρηση που έχει εμπλακεί βαθιά στον τομέα των σύνθετων εύκαμπτων συσκευασιών εδώ και πολλά χρόνια. Εξυπηρετεί κυρίως τη βιομηχανία καταναλωτικών αγαθών, όπως καθημερινά χημικά προϊόντα και προϊόντα ομορφιάς, με πελάτες που περιλαμβάνουν-γνωστές επωνυμίες όπως Olay, One Leaf, OSM, Proya, Kans και Inoherb.
Τα οικονομικά στοιχεία δείχνουν ότι το 2024, η Jiucheng Packaging πέτυχε έσοδα 268 εκατ. γιουάν και καθαρό κέρδος 18,5419 εκατ. γιουάν, με καθαρό περιθώριο κέρδους 6,93%. Τα τρία πρώτα τρίμηνα του 2025 πέτυχε έσοδα 217 εκατ. γιουάν και καθαρά κέρδη 36,188 εκατ. γιουάν, με καθαρό περιθώριο κέρδους να φτάνει το 16,69%, επιδεικνύοντας ισχυρή κερδοφορία.
Αν κοιτάξετε την ίδια τη συναλλαγή, πρόκειται για μια ανεπιτήδευτη συναλλαγή μετοχών, αλλά στο γενικό πλαίσιο της διάταξης της Toppan Company στην κινεζική αγορά τα τελευταία χρόνια, το σήμα που κυκλοφόρησε από αυτήν την εξαγορά δεν είναι απλό.
Από τη "συνεχή συρρίκνωση" στην "ακριβή αύξηση"
Την τελευταία δεκαετία, η Toppan συνέχισε να προσαρμόζει την επιχειρηματική της δομή στην κινεζική αγορά, η πιο διαισθητική από τις οποίες είναι το κλείσιμο και η απόσυρση πολλών εταιρειών εκτύπωσης. Το 2022, η Shanghai Li & Fung Accor Printing Co., Ltd. ανακοίνωσε τη διακοπή της παραγωγής. Το 2016, η Li & Fung Accor Printing (Shenzhen) Co., Ltd. ανακοίνωσε επίσης το κλείσιμο του εργοστασίου. Νωρίτερα, η Toppan έκλεισε μια σειρά από θυγατρικές που επικεντρώνονταν κυρίως στην παραδοσιακή εκτύπωση χαρτιού, όπως η Toppan Printing (Shanghai) Co., Ltd., η Toppan Printing (Shenzhen) Co., Ltd. και η Beijing Ribang Printing Co., Ltd.
Αυτό δείχνει επίσης ότι ο Toppan κάνει αφαίρεση για πολύ καιρό και συνέχεια. Ωστόσο, το «κάνω αφαίρεση» δεν σημαίνει ολική υποχώρηση.
Προς το παρόν, η Toppan εξακολουθεί να διατηρεί και να λειτουργεί ορισμένες επιχειρήσεις που σχετίζονται με την εκτύπωση και τη συσκευασία- στην Κίνα, όπως η Shanghai Toppan Co., Ltd., η Toppan Jiuzheng Packaging Materials (Shanghai) Co., Ltd., κ.λπ., και η εξαγοραζόμενη Jiucheng Packaging είναι η ίδια με την Shanghai Toppan.
Από την "αφαίρεση" της εκτύπωσης χαρτιού έως την "προσθήκη" της ευέλικτης συσκευασίας, αυτή η στροφή αντικατοπτρίζει ότι η Toppan δεν συρρικνώνεται πλήρως στην κινεζική αγορά, αλλά έχει διατηρήσει μια επιχειρηματική τάση στον τομέα της ευέλικτης συσκευασίας.
Γιατί Jiucheng;
Σε αυτό το στρατηγικό πλαίσιο, η είσοδος του Jiucheng Packaging μοιάζει περισσότερο με «ακριβή αύξηση» μετά από προσεκτικό έλεγχο.
Πρώτον, υπάρχει σημαντική βελτίωση στην κερδοφορία. Όπως αναφέρθηκε στην προηγούμενη ανάλυση, σε περίπτωση μικρής αλλαγής στην κλίμακα εσόδων το 2024 και το 2025, το επίπεδο καθαρού κέρδους και το καθαρό περιθώριο κέρδους της Jiucheng Packaging αυξήθηκαν σημαντικά, αντανακλώντας τη βελτίωση της ποιότητας κέρδους και της ικανότητας μετατροπής κέρδους.
Δεύτερον, είναι μια σχετικά σταθερή δομή πελατών. Η Jiucheng Packaging εξυπηρετεί από καιρό πελάτες της επωνυμίας, όπως καθημερινά χημικά, κατοικίδια και ομορφιά. Αυτοί οι πελάτες έχουν υψηλές απαιτήσεις για ποιότητα συσκευασίας, σταθερότητα παράδοσης και δυνατότητες συμμόρφωσης και η συνεργασία είναι συνήθως κολλώδης. Σε σύγκριση με τις δομές παραγγελιών που βασίζονται σε μεγάλο βαθμό στον ανταγωνισμό τιμών, μια τέτοια πελατειακή βάση είναι περισσότερο σύμφωνη με την προτίμηση των ξένων-χρηματοδοτούμενων επιχειρήσεων για μακροπρόθεσμη-συνεργασία.
Τρίτον, είναι μια δομή προϊόντος με περιθώρια αναβάθμισης. Η Jiucheng Packaging έχει συσσωρεύσει γερές βάσεις στον τομέα των σύνθετων εύκαμπτων συσκευασιών, ενώ η Toppan διαθέτει ένα ώριμο σύστημα τεχνολογίας σε υλικά υψηλού{1}}φραγμού, λειτουργικές μεμβράνες και φαρμακευτικές συσκευασίες. Οι δύο πλευρές έχουν τη δυνατότητα συνέργειας σε υλικά, τεχνολογία και εφαρμογές, πράγμα που σημαίνει επίσης ότι η λογική των συγχωνεύσεων και των εξαγορών δεν είναι απλώς η επέκταση της παραγωγικής ικανότητας, αλλά η κράτηση χώρου για επόμενες αναβαθμίσεις προϊόντων.
Τι σημαίνει η επιλογή του Toppan για τις κινεζικές ινδικές εταιρείες;
1. Σκεφτείτε ξεκάθαρα αν θέλετε να "παραμείνετε σε αυτό το κομμάτι"
Η επιλογή της Toppan Company δείχνει ότι το ξένο κεφάλαιο δεν είναι μια συνολική συρρίκνωση, αλλά αποφεύγει ενεργά επιχειρηματικούς τομείς με χαμηλό μικτό κέρδος και ισχυρή συμμετοχή και συγκεντρώνει πόρους σε πιο ντετερμινιστικούς τομείς. Για τις εγχώριες επιχειρήσεις εκτύπωσης και συσκευασίας, η πρώτη απάντηση δεν είναι «πώς να το κάνουμε», αλλά «αν θα συνεχίσουμε να το κάνουμε».
Είναι απαραίτητο για τις επιχειρήσεις να εξετάσουν τη μακροπρόθεσμη-αξία της διαδρομής στην οποία βρίσκονται βάσει των δικών τους συνθηκών: εάν αυτή η διαδρομή αξίζει να επενδύσει συνεχώς τα επόμενα τρία έως πέντε χρόνια και εάν έχει ρεαλιστικά θεμέλια για συνεχή καλλιέργεια. Το να σκέφτεσαι ξεκάθαρα για το «αν θα συνεχίσεις να το κάνεις» είναι συχνά πιο σημαντικό από το να βιαστείς να συζητήσεις «πώς να το κάνεις».
2. Αντί να διευρύνετε τυφλά την κλίμακα, είναι καλύτερα να «σταθεροποιήσετε» πρώτα τη δομή των πελατών
Η Jiucheng Packaging δεν είναι η μεγαλύτερη επιχείρηση στον κλάδο, αλλά επειδή εξυπηρετεί πελάτες επωνυμίας για μεγάλο χρονικό διάστημα, η επιχειρηματική της απόδοση είναι πιο σταθερή και η ικανότητά της κατά-κατά του κινδύνου είναι ισχυρότερη. Αυτό είναι ιδιαίτερα αξιοσημείωτο στο τρέχον περιβάλλον της αγοράς.
Για πολλές εταιρείες εκτύπωσης και συσκευασίας, η μέθοδος ανάπτυξης «περισσότερου εξοπλισμού, περισσότερων παραγγελιών και κατανομής κόστους ανά κλίμακα» στο παρελθόν γινόταν όλο και πιο δύσκολη στην εφαρμογή. Το να βασίζεσαι αποκλειστικά σε χαμηλές-παραγγελίες και τον ανταγωνισμό τιμών όχι μόνο συμπιέζει συνεχώς τα περιθώρια κέρδους, αλλά φέρει επίσης εύκολα το κύριο βάρος των διακυμάνσεων της αγοράς.
Αντίθετα, οι εταιρείες πρέπει να ξοδεύουν περισσότερη ενέργεια κοιτάζοντας για ποιον "κατασκευάζουν προϊόντα": Είναι οι πελάτες πολύ ευαίσθητοι στις τιμές-; Υπάρχει περίπτωση να εισέλθετε στο σταθερό σύστημα ανεφοδιασμού των πελατών της επωνυμίας; Από πλευράς παράδοσης και ποιότητας, αν έχει διαμορφωθεί η βασική ικανότητα να κάνει τους πελάτες πρόθυμους να συνεργαστούν για μεγάλο χρονικό διάστημα. Συχνά είναι πιο πρακτικό να ξοδεύουμε κάποιους πόρους για τη σταθεροποίηση και την αναβάθμιση της δομής των πελατών παρά για την τυφλή επέκταση της κλίμακας.
3. Αφήστε χώρο για «αναβαθμίσεις τεχνολογίας» εκ των προτέρων, αντί να περιμένετε για παθητική εξάλειψη
Η Toppan απέκτησε την Jiucheng Packaging όχι μόνο λόγω της υπάρχουσας παραγωγικής της ικανότητας, αλλά το πιο σημαντικό, επειδή η Jiucheng Packaging έχει τα θεμέλια για περαιτέρω αναβάθμιση στον τομέα της ευέλικτης συσκευασίας. Αυτό αντανακλά επίσης ότι στο τρέχον περιβάλλον της βιομηχανίας, η εστίαση του βιομηχανικού κεφαλαίου μετατοπίζεται από το «πόση παραγωγική ικανότητα» στο «αν μπορεί να αναβαθμιστεί».
Για τις κινεζικές επιχειρήσεις εκτύπωσης και συσκευασίας, αυτό σημαίνει ότι πρέπει να επανεξετάσουν εκ των προτέρων την τεχνική φέρουσα ικανότητα: εάν έχουν τις βασικές προϋποθέσεις για να αναλάβουν νέα υλικά και νέες διαδικασίες, εάν ο εξοπλισμός, το προσωπικό και το σύστημα διαχείρισης υποστηρίζουν τη συνεχή αναβάθμιση της δομής του προϊόντος και εάν η επιχείρηση είναι πρόθυμη να δεσμεύσει επενδυτικό χώρο για μελλοντική βελτίωση της ικανότητας. Ακόμα κι αν δεν έχετε τις προϋποθέσεις για ολοκληρωμένη μεταμόρφωση προς το παρόν, θα πρέπει να αποφύγετε να κλειδώσετε τον εαυτό σας σε ένα μονοπάτι με χαμηλή προστιθέμενη αξία και δύσκολο να αναβαθμιστεί. Με άλλα λόγια, οι εταιρείες εκτύπωσης και συσκευασίας μπορεί να μην χρειάζεται να φτάσουν στο υψηλό-τέλος αμέσως, αλλά τουλάχιστον πρέπει να "πιάσουν το υψηλό-τέλος". Μπορεί να μην μεταμορφωθεί αμέσως, αλλά δεν μπορεί να είναι νεκρό. Αυτή η "δυνατότητα αναβάθμισης" γίνεται ένας σημαντικός παράγοντας για το εάν οι επιχειρήσεις μπορούν να κερδίσουν μακροπρόθεσμη κεφαλαιακή εύνοια στη διαδικασία διαφοροποίησης του κλάδου.
Από την παραδοσιακή εκτύπωση χαρτιού έως την ευέλικτη συσκευασία, η επιλογή της Toppan Company στην κινεζική αγορά δεν είναι μια απλή συγχώνευση και εξαγορά, αλλά μια μακροπρόθεσμη προσαρμογή γύρω από τη δομή της επιχείρησης. Συνεχίζοντας να "κάνουμε αφαίρεση", θα αποσυρθούμε από τα παραδοσιακά πεδία με αβέβαιες αποδόσεις και εντεινόμενο ανταγωνισμό. Μέσω της ακριβούς «προσθήκης», ο στρατηγικός προσανατολισμός της πίστας υποδιαίρεσης με πιο σταθερή ζήτηση και υψηλότερο τεχνικό κατώφλι ήταν πολύ σαφής.
Για τη βιομηχανία εκτύπωσης και συσκευασίας της Κίνας, αυτό που πραγματικά αξίζει να προσέξουμε δεν είναι μόνο η ίδια η συμφωνία των 330 εκατομμυρίων γιουάν, αλλά η λογική κρίσης που τηρούν οι πολυεθνικοί κολοσσοί της εκτύπωσης μεταξύ-ανταλλάγματος - ποιες πίστες αξίζουν-μακροπρόθεσμη επένδυση και ποια μοντέλα χάνουν σταδιακά την ελκυστικότητά τους. Όταν ο κλάδος εισέρχεται στο στάδιο της βαθιάς διαφοροποίησης, είναι συχνά πιο σημαντικό να δεις την κατεύθυνση και να βρεις τη σωστή θέση παρά να κυνηγήσεις κλίμακα. Η εξαγορά της Toppan Company δεν είναι μόνο μια στρατηγική υλοποίηση σε επίπεδο επιχείρησης, αλλά παρέχει επίσης σκέψη και αναφορά για τον μετασχηματισμό και την ανάπτυξη των επιχειρήσεων εκτύπωσης και συσκευασίας της Κίνας.